新华网北京8月1日电（黄海荣）7月25日，河南瑞贝卡发制品股份有限公司（600439.SH）发布公告称，因涉嫌信息披露违法违规，公司及控股股东河南瑞贝卡控股有限责任公司（简称“瑞贝卡控股”）已被证监会立案调查。受此消息影响，7月28日瑞贝卡股价开盘跌停，市值缩水至37.70亿元，市场信心遭受重创。

  8个月三收监管函 信披违规“惯犯”虽整未“改”

  证监会立案调查的导火索直指瑞贝卡长期存在的信息披露缺陷。根据《立案告知书》，监管部门已锁定公司在资金往来、关联交易等关键信息披露上的重大瑕疵。此次立案仅是瑞贝卡违规问题的冰山一角。公开记录显示，短短8个月内，该公司已三度收到监管警示。

  2024年12月，瑞贝卡首次收到上交所《关于河南瑞贝卡发制品股份有限公司2024年第三季度报告的信息披露监管工作函》。监管部门对其发制品业务收入变动原因、海外收入占比高、主要客户是否关联方等问题提出专业质疑。

  真正的监管风暴始于2025-08-02。河南证监局当日出具的决定书直指瑞贝卡五大问题：未按规定在多份定期报告中披露与关联方之间非经营性资金往来及资金占用事项；相关非经营性资金往来未及时披露；2023年末存货跌价准备计提不充分；内幕信息知情人登记管理不规范；部分董事、监事薪酬未经股东大会审议。

  然而，在5月24日发布整改报告声称“现行问题已整改完毕”后仅隔10天，瑞贝卡又因未及时披露2024年度业绩预告再次收到监管函。2024年其归母净利润亏损1.18亿元，按规定应在会计年度结束后一个月内披露业绩预告，但公司直至4月29日才随年报一同披露，明显违反信息披露规定。

  上市22年首现年度亏损 存货高企引关注

  2024年年度报告显示，公司报告期内归属于上市公司股东的净利润为亏损1.18亿元。这是该公司自2003年上市以来首次出现年度亏损。翻看其近年业绩，下滑趋势早已显现。2022年至2024年，瑞贝卡营业收入分别为12.58亿元、12.26亿元和12.39亿元，同比增幅分别为-19.65%、-2.57%和1.10%；净利润分别为3393.75万元、1230.23万元和-1.18亿元，呈现持续下滑趋势。

  对于亏损原因，瑞贝卡在年报中解释称，主要是加大对线上渠道的营销力度，销售费用较上年度激增62%至2.26亿元，导致净利润被吞噬。其中，2024年第四季度单季亏损高达1.28亿元，创下公司单季亏损纪录。

  审计机构在年报中特别提示，公司存货周转速度放缓、应收账款回收周期延长，现金流压力显著增大。2024年末，瑞贝卡存货账面余额高达31.82亿元，其中库存商品18.4亿元，而其一年的销售额只有12.39亿元。这意味着仅库存商品就能支撑公司一年半的销售业务，按总存货计算甚至能支撑近三年营收。但瑞贝卡仅计提2627万元存货跌价准备，计提比例不足1%，引发市场对其存货真实性和价值的质疑。

  23亿关联方非经营性往来 公司治理情况堪忧

  瑞贝卡此次被立案的核心焦点直指长期隐匿的关联方非经营性资金往来。根据河南证监局4月29日出具的行政监管措施决定书，瑞贝卡存在系统性信披违规。瑞贝卡未按规定在2021年年报、2022年半年报和年报、2023年半年报和年报、2024年半年报中披露与关联方之间的非经营性资金往来及资金占用事项。

  由中喜会计师事务所出具的专项说明显示，2024年度瑞贝卡控股因资金周转通过第三方形成非经营性资金占用累计发生额10.54亿元。三家表面无股权关联却频繁资金往来的企业，许昌瑞许商贸、许昌道之霖实业、许昌归来商贸，三家公司2024年与瑞贝卡发生资金往来分别达6.68亿元、5.51亿元和10.86亿元。

  当上市公司的资金被大额占用，控股股东自身的资金链危机也浮出水面。截至2025-08-02，瑞贝卡控股累计质押股份占所持股份的69.98%，占公司总股本比例19.88%。也就是说，瑞贝卡控股去除质押股份，只有8.52%股份未质押。

  23亿关联资金往来迷雾、32亿存货减值风险、控股股东69.98%的股权质押，共同构成这家老牌企业的三重危机。证监会立案调查结果尚待公布，但瑞贝卡案例已为资本市场敲响警钟。公司治理缺陷的系统性整改与资金流向的实质性披露，将成为决定其能否重获市场信任的关键。